導(dǎo)讀：IPO法律問(wèn)題主要分為主體資格問(wèn)題、獨(dú)立性問(wèn)題、規(guī)范運(yùn)作問(wèn)題。本文對(duì)IPO重點(diǎn)法律問(wèn)題分別進(jìn)行了整理。

1.關(guān)注歷次增資問(wèn)題，價(jià)格是否合理，是否存在業(yè)績(jī)對(duì)賭、委托持股或利益輸送等問(wèn)題。

2.關(guān)注歷史上是否涉及股權(quán)出資，特別注意對(duì)標(biāo)的股權(quán)的評(píng)估方法。

3.關(guān)注出資資產(chǎn)未辦理或無(wú)法辦理產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)的問(wèn)題。

4.關(guān)注虛假出資與本公司財(cái)產(chǎn)出資的問(wèn)題。

5.關(guān)注出資標(biāo)的物權(quán)屬是否存在糾紛或潛在糾紛。

6.關(guān)注出資價(jià)值評(píng)估糾紛或未履行評(píng)估程序的問(wèn)題。

7.關(guān)注無(wú)形資產(chǎn)及實(shí)物資產(chǎn)出資瑕疵問(wèn)題。

8.關(guān)注歷史出資或改制瑕疵等涉及股東出資的問(wèn)題。

根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)《首發(fā)業(yè)務(wù)若干問(wèn)題解答》，發(fā)行人的注冊(cè)資本應(yīng)依法足額繳納。發(fā)起人或者股東用作出資的資產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)已辦理完畢。保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人律師應(yīng)關(guān)注發(fā)行人是否存在股東未全面履行出資義務(wù)、抽逃出資、出資方式等存在瑕疵，或者發(fā)行人歷史上涉及國(guó)有企業(yè)、集體企業(yè)改制存在瑕疵的情形。

歷史上存在出資瑕疵的，應(yīng)當(dāng)在申報(bào)前依法采取補(bǔ)救措施。保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人律師應(yīng)當(dāng)對(duì)出資瑕疵事項(xiàng)的影響及發(fā)行人或相關(guān)股東是否因出資瑕疵受到過(guò)行政處罰、是否構(gòu)成重大違法行為及本次發(fā)行的法律障礙，是否存在糾紛或潛在糾紛進(jìn)行核查并發(fā)表明確意見(jiàn)。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)充分披露存在的出資瑕疵事項(xiàng)、采取的補(bǔ)救措施，以及中介機(jī)構(gòu)的核查意見(jiàn)。

對(duì)于發(fā)行人是國(guó)有企業(yè)、集體企業(yè)改制而來(lái)的或歷史上存在掛靠集體組織經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，若改制過(guò)程中法律依據(jù)不明確、相關(guān)程序存在瑕疵或與有關(guān)法律法規(guī)存在明顯沖突，原則上發(fā)行人應(yīng)在招股說(shuō)明書中披露有權(quán)部門關(guān)于改制程序的合法性、是否造成國(guó)有或集體資產(chǎn)流失的意見(jiàn)。國(guó)有企業(yè)、集體企業(yè)改制過(guò)程不存在上述情況的，保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師應(yīng)結(jié)合當(dāng)時(shí)有效的法律法規(guī)等，分析說(shuō)明有關(guān)改制行為是否經(jīng)有權(quán)機(jī)關(guān)批準(zhǔn)、法律依據(jù)是否充分、履行的程序是否合法以及對(duì)發(fā)行人的影響等。發(fā)行人應(yīng)在招股說(shuō)明書中披露相關(guān)中介機(jī)構(gòu)的核查意見(jiàn)。

9.關(guān)注無(wú)形資產(chǎn)的形成及有效性，關(guān)注公司核心技術(shù)的形成是否脈絡(luò)清晰，是否享有完整權(quán)利。

10.關(guān)注技術(shù)專利是否與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手存在糾紛，是否屬于發(fā)明人的過(guò)往或其他任職單位的職務(wù)發(fā)明。

11.專利技術(shù)存在委托開(kāi)發(fā)或合作開(kāi)發(fā)的情形的，關(guān)注協(xié)議的具體內(nèi)容，包括對(duì)專利技術(shù)權(quán)屬及使用的相關(guān)約定。

1.關(guān)注發(fā)行人的股權(quán)是否清晰，控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東所持發(fā)行人的股份是否存在重大權(quán)屬糾紛。

基本原則是股權(quán)清晰，歷次股權(quán)轉(zhuǎn)讓法律手續(xù)完備，不存在糾紛和潛在糾紛，不允許股權(quán)代持。

2.關(guān)注發(fā)行人成立時(shí)各股東的基本情況，發(fā)行人成立過(guò)程及歷史沿革歷次股權(quán)變更是否取得各股東相應(yīng)有權(quán)主管部門的確認(rèn)和批準(zhǔn)，是否存在國(guó)有資產(chǎn)流失的情形。

3.關(guān)注國(guó)有資產(chǎn)、集體資產(chǎn)、工會(huì)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等問(wèn)題。

4.關(guān)注歷次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，如國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓問(wèn)題、內(nèi)部員工股權(quán)代持過(guò)程中轉(zhuǎn)讓問(wèn)題；價(jià)格是否合理，資金來(lái)源是否合法；是否繳納個(gè)稅等。

5.關(guān)注上市前突擊入股。

6.關(guān)注短期內(nèi)多次入股或股權(quán)轉(zhuǎn)讓定價(jià)差異問(wèn)題。

7.關(guān)注紅籌回歸、返程投資，關(guān)注發(fā)行人搭建、拆除紅籌架構(gòu)的全過(guò)程是否符合境外投資、外匯、稅收征管等相關(guān)法律規(guī)定。

8.關(guān)注發(fā)行人是否曾存在工會(huì)、信托、委托持股情況。

9.關(guān)注發(fā)行人是否曾實(shí)施內(nèi)部員工期權(quán)、虛擬股等計(jì)劃。

10.關(guān)注股東是否已將投入發(fā)行人的資產(chǎn)或權(quán)利的權(quán)屬轉(zhuǎn)移至發(fā)行人。

11.關(guān)注“三類股東”相關(guān)問(wèn)題。

根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)《首發(fā)業(yè)務(wù)若干問(wèn)題解答》，（1）要求公司控股股東、實(shí)際控制人、第一大股東不屬于“三類股東”。（2）發(fā)行人的“三類股東”依法設(shè)立并有效存續(xù)，已納入國(guó)家金融監(jiān)管部門有效監(jiān)管，并已按照規(guī)定履行審批、備案或報(bào)告程序，其管理人也已依法注冊(cè)登記。（3）發(fā)行人應(yīng)根據(jù)《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》(銀發(fā)〔2018〕106號(hào))披露“三類股東”相關(guān)過(guò)渡期安排，以及相關(guān)事項(xiàng)對(duì)發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營(yíng)的影響。（4）發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照首發(fā)信息披露準(zhǔn)則的要求對(duì)“三類股東”進(jìn)行信息披露。（5）中介機(jī)構(gòu)應(yīng)核查確認(rèn)“三類股東”已作出合理安排，可確保符合現(xiàn)行鎖定期和減持規(guī)則要求。

12.關(guān)注對(duì)申報(bào)前后新增股東進(jìn)行核查和信息披露的要求。

根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)《首發(fā)業(yè)務(wù)若干問(wèn)題解答》，申報(bào)前新增股東。對(duì)IPO前通過(guò)增資或股權(quán)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)生的股東，保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師應(yīng)主要考察申報(bào)前一年新增的股東，全面核查發(fā)行人新股東的基本情況、產(chǎn)生新股東的原因、股權(quán)轉(zhuǎn)讓或增資的價(jià)格及定價(jià)依據(jù)，有關(guān)股權(quán)變動(dòng)是否是雙方真實(shí)意思表示，是否存在爭(zhēng)議或潛在糾紛，新股東與發(fā)行人其他股東、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、本次發(fā)行中介機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人及其簽字人員是否存在親屬關(guān)系、關(guān)聯(lián)關(guān)系、委托持股、信托持股或其他利益輸送安排，新股東是否具備法律、法規(guī)規(guī)定的股東資格。發(fā)行人在招股說(shuō)明書信息披露時(shí)，除滿足招股說(shuō)明書信息披露準(zhǔn)則的要求外，如新股東為法人，應(yīng)披露其股權(quán)結(jié)構(gòu)及實(shí)際控制人；如為自然人，應(yīng)披露其基本信息；如為合伙企業(yè)，應(yīng)披露合伙企業(yè)的基本情況及普通合伙人的基本信息。最近一年末資產(chǎn)負(fù)債表日后增資擴(kuò)股引入新股東的，申報(bào)前須增加一期審計(jì)。股份鎖定方面，申報(bào)前6個(gè)月內(nèi)進(jìn)行增資擴(kuò)股的，新增股份的持有人應(yīng)當(dāng)承諾：新增股份自發(fā)行人完成增資擴(kuò)股工商變更登記手續(xù)之日起鎖定3年。在申報(bào)前6個(gè)月內(nèi)從控股股東或?qū)嶋H控制人處受讓的股份，應(yīng)比照控股股東或?qū)嶋H控制人所持股份進(jìn)行鎖定。

申報(bào)后新增股東。申報(bào)后，通過(guò)增資或股權(quán)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)生新股東的，原則上發(fā)行人應(yīng)當(dāng)撤回發(fā)行申請(qǐng)，重新申報(bào)。但股權(quán)變動(dòng)未造成實(shí)際控制人變更，未對(duì)發(fā)行人股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性和持續(xù)盈利能力造成不利影響，且符合下列情形的除外：新股東產(chǎn)生系因繼承、離婚、執(zhí)行法院判決或仲裁裁決、執(zhí)行國(guó)家法規(guī)政策要求或由省級(jí)及以上人民政府主導(dǎo)，且新股東承諾其所持股份上市后36個(gè)月之內(nèi)不轉(zhuǎn)讓、不上市交易（繼承、離婚原因除外）。在核查和信息披露方面，發(fā)行人申報(bào)后產(chǎn)生新股東且符合上述要求無(wú)需重新申報(bào)的，應(yīng)比照申報(bào)前一年新增股東的核查和信息披露要求處理。除此之外，保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人律師還應(yīng)對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)是否造成發(fā)行人實(shí)際控制人變更，是否對(duì)發(fā)行人股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性和持續(xù)盈利能力造成不利影響進(jìn)行核查并發(fā)表意見(jiàn)。

13.關(guān)注是否與投資者存在業(yè)績(jī)對(duì)賭、是否存在訴訟風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)《首發(fā)業(yè)務(wù)若干問(wèn)題解答》，投資機(jī)構(gòu)在投資發(fā)行人時(shí)約定對(duì)賭協(xié)議等類似安排的，原則上要求發(fā)行人在申報(bào)前清理，但同時(shí)滿足以下要求的可以不清理：一是發(fā)行人不作為對(duì)賭協(xié)議當(dāng)事人；二是對(duì)賭協(xié)議不存在可能導(dǎo)致公司控制權(quán)變化的約定；三是對(duì)賭協(xié)議不與市值掛鉤；四是對(duì)賭協(xié)議不存在嚴(yán)重影響發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力或者其他嚴(yán)重影響投資者權(quán)益的情形。保薦人及發(fā)行人律師應(yīng)當(dāng)就對(duì)賭協(xié)議是否符合上述要求發(fā)表明確核查意見(jiàn)。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在招股說(shuō)明書中披露對(duì)賭協(xié)議的具體內(nèi)容、對(duì)發(fā)行人可能存在的影響等，并進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示。

14.關(guān)注股東是否涉及私募基金管理人登記或私募基金備案問(wèn)題，私募基金的存續(xù)期是否符合鎖定期要求。

15.關(guān)注合伙企業(yè)作為控股股東的問(wèn)題。

16.關(guān)注股東人數(shù)（穿透后的股東人數(shù)是否超過(guò)200人）。

17.關(guān)注員工股權(quán)激勵(lì)等問(wèn)題，包括激勵(lì)對(duì)象的遴選；是以股權(quán)轉(zhuǎn)讓還是增資的方式授予股權(quán)；持股價(jià)格及股份支付；關(guān)于禁售期的約定（法定禁售期/承諾禁售期）；激勵(lì)平臺(tái)的選擇（合伙企業(yè)/有限公司/直接持股）；個(gè)稅繳納義務(wù)以及繳納情況。

18.關(guān)注發(fā)行人控股股東位于境外且持股層次復(fù)雜的問(wèn)題。

根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)《首發(fā)業(yè)務(wù)若干問(wèn)題解答》，對(duì)于控股股東設(shè)立在境外且持股層次復(fù)雜的，保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人律師應(yīng)當(dāng)對(duì)發(fā)行人設(shè)置此類架構(gòu)的原因、合法性及合理性、持股的真實(shí)性、是否存在委托持股、信托持股、是否有各種影響控股權(quán)的約定、股東的出資來(lái)源等問(wèn)題進(jìn)行核查，說(shuō)明發(fā)行人控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東所持發(fā)行人的股份權(quán)屬是否清晰，以及發(fā)行人如何確保其公司治理和內(nèi)控的有效性，并發(fā)表明確意見(jiàn)。

19.關(guān)注上市前重組，被重組方對(duì)重組方資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額的影響，以及相應(yīng)的運(yùn)行期限要求。

根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)《首發(fā)業(yè)務(wù)若干問(wèn)題解答》，發(fā)行人在報(bào)告期內(nèi)發(fā)生業(yè)務(wù)重組，要依據(jù)被重組業(yè)務(wù)與發(fā)行人是否受同一控制分別進(jìn)行判斷。如為同一控制下業(yè)務(wù)重組，應(yīng)按照《證券期貨法律適用意見(jiàn)第3號(hào)》相關(guān)要求進(jìn)行判斷和處理；如為非同一控制下業(yè)務(wù)重組，通常包括收購(gòu)被重組方股權(quán)或經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、以被重組方股權(quán)或經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)對(duì)發(fā)行人進(jìn)行增資、吸收合并被重組方等行為方式，發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)可關(guān)注以下因素：

（1）重組新增業(yè)務(wù)與發(fā)行人重組前的業(yè)務(wù)是否具有高度相關(guān)性，如同一行業(yè)、類似技術(shù)產(chǎn)品、上下游產(chǎn)業(yè)鏈等；

（2）業(yè)務(wù)重組行為對(duì)實(shí)際控制人控制權(quán)掌控能力的影響；

（3）被合并方占發(fā)行人重組前資產(chǎn)總額、資產(chǎn)凈額、營(yíng)業(yè)收入或利潤(rùn)總額的比例，業(yè)務(wù)重組行為對(duì)發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)變化的影響程度等。

實(shí)務(wù)中，通常按以下原則判斷非同一控制下業(yè)務(wù)重組行為是否會(huì)引起發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生重大變化：

（1）對(duì)于重組新增業(yè)務(wù)與發(fā)行人重組前業(yè)務(wù)具有高度相關(guān)性的，被重組方重組前一個(gè)會(huì)計(jì)年度末的資產(chǎn)總額、資產(chǎn)凈額或前一個(gè)會(huì)計(jì)年度的營(yíng)業(yè)收入或利潤(rùn)總額，達(dá)到或超過(guò)重組前發(fā)行人相應(yīng)項(xiàng)目100%，則視為發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生重大變化；

（2）對(duì)于重組新增業(yè)務(wù)與發(fā)行人重組前業(yè)務(wù)不具有高度相關(guān)性的，被重組方重組前一個(gè)會(huì)計(jì)年度末的資產(chǎn)總額、資產(chǎn)凈額或前一個(gè)會(huì)計(jì)年度的營(yíng)業(yè)收入或利潤(rùn)總額，達(dá)到或超過(guò)重組前發(fā)行人相應(yīng)項(xiàng)目50%，則視為發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生重大變化。

對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生重大變化的，應(yīng)根據(jù)《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》的規(guī)定，符合相關(guān)運(yùn)行時(shí)間要求。

對(duì)于重組新增業(yè)務(wù)與發(fā)行人重組前業(yè)務(wù)具有高度相關(guān)性的，被重組方重組前一個(gè)會(huì)計(jì)年度末的資產(chǎn)總額、資產(chǎn)凈額或前一個(gè)會(huì)計(jì)年度的營(yíng)業(yè)收入或利潤(rùn)總額達(dá)到或超過(guò)重組前發(fā)行人相應(yīng)項(xiàng)目50%，但未達(dá)到100%的，通常不視為發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生重大變化，但為了便于投資者了解重組后的整體運(yùn)營(yíng)情況，原則上發(fā)行人重組后運(yùn)行滿12個(gè)月后方可申請(qǐng)發(fā)行。

12個(gè)月內(nèi)發(fā)生多次重組行為的，重組對(duì)發(fā)行人資產(chǎn)總額、資產(chǎn)凈額、營(yíng)業(yè)收入或利潤(rùn)總額的影響應(yīng)累計(jì)計(jì)算。

對(duì)于發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)發(fā)生的業(yè)務(wù)重組行為，應(yīng)在招股說(shuō)明書中披露發(fā)行人業(yè)務(wù)重組的原因、合理性以及重組后的整合情況，并披露被收購(gòu)企業(yè)收購(gòu)前一年的財(cái)務(wù)報(bào)表。保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)充分關(guān)注發(fā)行人業(yè)務(wù)重組的合理性、資產(chǎn)的交付和過(guò)戶情況、交易當(dāng)事人的承諾情況、盈利預(yù)測(cè)或業(yè)績(jī)對(duì)賭情況、人員整合、公司治理運(yùn)行情況、重組業(yè)務(wù)的最新發(fā)展?fàn)顩r等。

20.關(guān)注共同投資問(wèn)題。

根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)《首發(fā)業(yè)務(wù)若干問(wèn)題解答》，發(fā)行人如存在與其控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及其親屬直接或者間接共同設(shè)立公司情形，（1）發(fā)行人應(yīng)當(dāng)披露相關(guān)公司的基本情況，包括但不限于公司名稱、成立時(shí)間、注冊(cè)資本、住所、經(jīng)營(yíng)范圍、股權(quán)結(jié)構(gòu)、最近一年又一期主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及簡(jiǎn)要?dú)v史沿革；（2）中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)核查發(fā)行人與上述主體共同設(shè)立公司的背景、原因和必要性，說(shuō)明發(fā)行人出資是否合法合規(guī)、出資價(jià)格是否公允。（3）如發(fā)行人與共同設(shè)立的公司存在業(yè)務(wù)或資金往來(lái)的，還應(yīng)當(dāng)披露相關(guān)交易的交易內(nèi)容、交易金額、交易背景以及相關(guān)交易與發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)之間的關(guān)系。中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)核查相關(guān)交易的真實(shí)性、合法性、必要性、合理性及公允性，是否存在損害發(fā)行人利益的行為。（4）如公司共同投資方為董事、高級(jí)管理人員及其近親屬，中介機(jī)構(gòu)應(yīng)核查說(shuō)明公司是否符合《公司法》第148條規(guī)定，即董事、高級(jí)管理人員未經(jīng)股東會(huì)或者股東大會(huì)同意，不得利用職務(wù)便利為自己或者他人謀取屬于公司的商業(yè)機(jī)會(huì)，自營(yíng)或者為他人經(jīng)營(yíng)與所任職公司同類的業(yè)務(wù)。

21.關(guān)注申報(bào)前或在審核期間，出現(xiàn)股東股權(quán)質(zhì)押、凍結(jié)或發(fā)生訴訟仲裁等不確定性事項(xiàng)的問(wèn)題。

根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)《首發(fā)業(yè)務(wù)若干問(wèn)題解答》，發(fā)行條件要求發(fā)行人的控制權(quán)應(yīng)當(dāng)保持穩(wěn)定。對(duì)于控股股東、實(shí)際控制人持有的發(fā)行人股權(quán)出現(xiàn)質(zhì)押、凍結(jié)或訴訟仲裁的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照招股說(shuō)明書準(zhǔn)則要求予以充分披露；保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師應(yīng)當(dāng)充分核查發(fā)生上述情形的原因，相關(guān)股權(quán)比例，質(zhì)權(quán)人、申請(qǐng)人或其他利益相關(guān)方的基本情況，約定的質(zhì)權(quán)實(shí)現(xiàn)情形，控股股東、實(shí)際控制人的財(cái)務(wù)狀況和清償能力，以及是否存在股份被強(qiáng)制處分的可能性、是否存在影響發(fā)行人控制權(quán)穩(wěn)定的情形等。對(duì)于被凍結(jié)或訴訟糾紛的股權(quán)達(dá)到一定比例或被質(zhì)押的股權(quán)達(dá)到一定比例且控股股東、實(shí)際控制人明顯不具備清償能力，導(dǎo)致發(fā)行人控制權(quán)存在不確定性的，保薦機(jī)構(gòu)及發(fā)行人律師應(yīng)充分論證，并就是否符合發(fā)行條件審慎發(fā)表意見(jiàn)。

對(duì)于發(fā)行人的董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員所持股份發(fā)生被質(zhì)押、凍結(jié)或發(fā)生訴訟糾紛等情形的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照招股說(shuō)明書準(zhǔn)則的要求予以充分披露，并向投資者揭示風(fēng)險(xiǎn)。

1.關(guān)注實(shí)際控制人認(rèn)定,關(guān)注實(shí)際控制人的認(rèn)定是否符合相關(guān)規(guī)定，以及報(bào)告期內(nèi)實(shí)際控制人發(fā)生變更是否符合發(fā)行條件等。

根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)《首發(fā)業(yè)務(wù)若干問(wèn)題解答》，實(shí)際控制人是擁有公司控制權(quán)的主體。在確定公司控制權(quán)歸屬時(shí)，應(yīng)當(dāng)本著實(shí)事求是的原則，尊重企業(yè)的實(shí)際情況，以發(fā)行人自身的認(rèn)定為主，由發(fā)行人股東予以確認(rèn)。保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師應(yīng)通過(guò)對(duì)公司章程、協(xié)議或其他安排以及發(fā)行人股東大會(huì)（股東出席會(huì)議情況、表決過(guò)程、審議結(jié)果、董事提名和任命等）、董事會(huì)（重大決策的提議和表決過(guò)程等）、監(jiān)事會(huì)及發(fā)行人經(jīng)營(yíng)管理的實(shí)際運(yùn)作情況的核查對(duì)實(shí)際控制人認(rèn)定發(fā)表明確意見(jiàn)。

發(fā)行人股權(quán)較為分散但存在單一股東控制比例達(dá)到30%的情形的，若無(wú)相反的證據(jù)，原則上應(yīng)將該股東認(rèn)定為控股股東或?qū)嶋H控制人。存在下列情形之一的，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)進(jìn)一步說(shuō)明是否通過(guò)實(shí)際控制人認(rèn)定而規(guī)避發(fā)行條件或監(jiān)管并發(fā)表專項(xiàng)意見(jiàn)：（1）公司認(rèn)定存在實(shí)際控制人，但其他股東持股比例較高與實(shí)際控制人持股比例接近的，且該股東控制的企業(yè)與發(fā)行人之間存在競(jìng)爭(zhēng)或潛在競(jìng)爭(zhēng)的；（2）第一大股東持股接近30%，其他股東比例不高且較為分散，公司認(rèn)定無(wú)實(shí)際控制人的。

法定或約定形成的一致行動(dòng)關(guān)系并不必然導(dǎo)致多人共同擁有公司控制權(quán)的情況，發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)不應(yīng)為擴(kuò)大履行實(shí)際控制人義務(wù)的主體范圍或滿足發(fā)行條件而作出違背事實(shí)的認(rèn)定。通過(guò)一致行動(dòng)協(xié)議主張共同控制的，無(wú)合理理由的（如第一大股東為純財(cái)務(wù)投資人），一般不能排除第一大股東為共同控制人。實(shí)際控制人的配偶、直系親屬，如其持有公司股份達(dá)到5%以上或者雖未超過(guò)5%但是擔(dān)任公司董事、高級(jí)管理人員并在公司經(jīng)營(yíng)決策中發(fā)揮重要作用，除非有相反證據(jù)，原則上應(yīng)認(rèn)定為共同實(shí)際控制人。

共同控制人簽署一致行動(dòng)協(xié)議的，應(yīng)當(dāng)在協(xié)議中明確發(fā)生意見(jiàn)分歧或糾紛時(shí)的解決機(jī)制。對(duì)于作為實(shí)際控制人親屬的股東所持的股份，應(yīng)當(dāng)比照實(shí)際控制人自發(fā)行人上市之日起鎖定36個(gè)月。保薦機(jī)構(gòu)及發(fā)行人律師應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注最近三年內(nèi)公司控制權(quán)是否發(fā)生變化，存在為滿足發(fā)行條件而調(diào)整實(shí)際控制人認(rèn)定范圍嫌疑的，應(yīng)從嚴(yán)把握，審慎進(jìn)行核查及信息披露。

實(shí)際控制人為單名自然人或有親屬關(guān)系多名自然人，實(shí)際控制人去世導(dǎo)致股權(quán)變動(dòng)，股份受讓人為繼承人的，通常不視為公司控制權(quán)發(fā)生變更。其他多名自然人為實(shí)際控制人，實(shí)際控制人之一去世的，保薦機(jī)構(gòu)及發(fā)行人律師應(yīng)結(jié)合股權(quán)結(jié)構(gòu)、去世自然人在股東大會(huì)或董事會(huì)決策中的作用、對(duì)發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營(yíng)的影響等因素綜合判斷。

實(shí)際控制人認(rèn)定中涉及股權(quán)代持情況的，發(fā)行人、相關(guān)股東應(yīng)說(shuō)明存在代持的原因，并提供支持性證據(jù)。對(duì)于存在代持關(guān)系但不影響發(fā)行條件的，發(fā)行人應(yīng)在招股說(shuō)明書中如實(shí)披露，保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師應(yīng)出具明確的核查意見(jiàn)。如經(jīng)查實(shí)，股東之間知曉代持關(guān)系的存在，且對(duì)代持關(guān)系沒(méi)有異議、代持的股東之間沒(méi)有糾紛和爭(zhēng)議，則應(yīng)將代持股份還原至實(shí)際持有人。

發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)通常不應(yīng)以股東間存在代持關(guān)系、表決權(quán)讓與協(xié)議、一致行動(dòng)協(xié)議等為由，認(rèn)定公司控制權(quán)未發(fā)生變動(dòng)。

2.關(guān)注主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員在最近3年（創(chuàng)業(yè)板2年）內(nèi)是否發(fā)生重大變化、實(shí)際控制人是否發(fā)生變更。

根據(jù)《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》，發(fā)行人需滿足最近3年（創(chuàng)業(yè)板為2年）董事、高級(jí)管理人員沒(méi)有發(fā)生重大變化的發(fā)行條件。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照要求披露董事、高級(jí)管理人員的變動(dòng)情況。中介機(jī)構(gòu)對(duì)上述人員是否發(fā)生重大變化的認(rèn)定，應(yīng)當(dāng)本著實(shí)質(zhì)重于形式的原則，綜合兩方面因素分析：一是最近3年內(nèi)的變動(dòng)人數(shù)及比例，在計(jì)算人數(shù)比例時(shí)，以董事和高級(jí)管理人員合計(jì)總數(shù)作為基數(shù)；二是上述人員因離職或無(wú)法正常參與發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是否導(dǎo)致對(duì)發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大不利影響。

如果最近3年內(nèi)發(fā)行人的董事、高級(jí)管理人員變動(dòng)人數(shù)比例較大，或董事、高級(jí)管理人員中的核心人員發(fā)生變化，對(duì)發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大不利影響的，應(yīng)視為發(fā)生重大變化。

變動(dòng)后新增的董事、高級(jí)管理人員來(lái)自原股東委派或發(fā)行人內(nèi)部培養(yǎng)產(chǎn)生的，原則上不構(gòu)成人員的重大變化。發(fā)行人管理層因退休、調(diào)任等原因發(fā)生崗位變化的，不輕易認(rèn)定為重大變化，但發(fā)行人應(yīng)當(dāng)披露相關(guān)人員變動(dòng)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響。

一

二

三

四

五

IPO法律問(wèn)題主要分為主體資格問(wèn)題、獨(dú)立性問(wèn)題、規(guī)范運(yùn)作問(wèn)題。本章節(jié)對(duì)IPO重點(diǎn)法律問(wèn)題之規(guī)范運(yùn)作問(wèn)題進(jìn)行了整理。

1.關(guān)注發(fā)行人的業(yè)務(wù)是否需要具備相應(yīng)資質(zhì)，資質(zhì)是否過(guò)期，發(fā)行人是否超范圍經(jīng)營(yíng)。

2.關(guān)注發(fā)行人所處行業(yè)是否存在行業(yè)準(zhǔn)入限制。

3.關(guān)注經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是否侵犯他人的合法權(quán)益。

4.關(guān)注經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是否存在糾紛或潛在糾紛。

5.關(guān)注發(fā)行人是否存在商業(yè)賄賂情況。

6.關(guān)注生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所是否已辦理環(huán)保、消防、安全生產(chǎn)、報(bào)建等審批手續(xù)，是否具備該等場(chǎng)所的所有權(quán)或使用權(quán)，是否發(fā)生重大生產(chǎn)安全事故。

7.關(guān)注安全生產(chǎn)制度是否完善，安全生產(chǎn)設(shè)施的運(yùn)行情況。

8.關(guān)注募投項(xiàng)目的環(huán)評(píng)、備案等程序是否符合相關(guān)規(guī)定。

1.關(guān)注股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的運(yùn)行是否規(guī)范。

2.關(guān)注董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員變化。

3.關(guān)注相關(guān)內(nèi)部治理制度是否建立并符合要求。

4.關(guān)注大股東控制不當(dāng)、關(guān)聯(lián)交易回避制度執(zhí)行情況。

1.關(guān)注發(fā)行人董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員的任職資格，是否符合相關(guān)證券市場(chǎng)相關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)管要求。

2.關(guān)注董監(jiān)高兼職情況，是否有充分時(shí)間參與治理，是否勤勉盡責(zé)。

3.關(guān)注獨(dú)立董事的任職是否符合獨(dú)立性的要求。

關(guān)注發(fā)行人經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是否符合相關(guān)環(huán)境保護(hù)法律法規(guī)。

根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)《首發(fā)業(yè)務(wù)若干問(wèn)題解答》，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在招股說(shuō)明書中充分做好相關(guān)信息披露，包括：生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中涉及環(huán)境污染的具體環(huán)節(jié)、主要污染物名稱及排放量、主要處理設(shè)施及處理能力；報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人環(huán)保投資和相關(guān)費(fèi)用成本支出情況，環(huán)保設(shè)施實(shí)際運(yùn)行情況，報(bào)告期內(nèi)環(huán)保投入、環(huán)保相關(guān)成本費(fèi)用是否與處理公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的污染相匹配；募投項(xiàng)目所采取的環(huán)保措施及相應(yīng)的資金來(lái)源和金額等；公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與募集資金投資項(xiàng)目是否符合國(guó)家和地方環(huán)保要求，發(fā)行人若發(fā)生環(huán)保事故或受到行政處罰的，應(yīng)披露原因、經(jīng)過(guò)等具體情況，發(fā)行人是否構(gòu)成重大違法行為，整改措施及整改后是否符合環(huán)保法律法規(guī)的有關(guān)規(guī)定。

1.關(guān)注用工合規(guī)情況，是否簽訂勞動(dòng)合同，是否存在勞務(wù)派遣或外包情形，關(guān)注發(fā)行人勞務(wù)派遣、勞務(wù)外包的合規(guī)性問(wèn)題。

2.關(guān)注員工的社保、公積金繳納問(wèn)題。

根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)《首發(fā)業(yè)務(wù)若干問(wèn)題解答》，發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)存在應(yīng)繳未繳社會(huì)保險(xiǎn)和住房公積金情形的，應(yīng)當(dāng)在招股說(shuō)明書中披露應(yīng)繳未繳的具體情況及形成原因，如補(bǔ)繳對(duì)發(fā)行人的持續(xù)經(jīng)營(yíng)可能造成的影響，揭示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，并披露應(yīng)對(duì)方案。保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師應(yīng)對(duì)前述事項(xiàng)進(jìn)行核查，并對(duì)是否屬于重大違法行為出具明確意見(jiàn)。

關(guān)注發(fā)行人訴訟或仲裁以及潛在的訴訟或仲裁。

根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)《首發(fā)業(yè)務(wù)若干問(wèn)題解答》，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在招股說(shuō)明書中披露對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況、未來(lái)發(fā)展等可能產(chǎn)生較大影響的訴訟或仲裁事項(xiàng)，包括案件受理情況和基本案情，訴訟或仲裁請(qǐng)求，判決、裁決結(jié)果及執(zhí)行情況，訴訟或仲裁事項(xiàng)對(duì)發(fā)行人的影響等。如訴訟或仲裁事項(xiàng)可能對(duì)發(fā)行人產(chǎn)生重大影響，應(yīng)當(dāng)充分披露發(fā)行人涉及訴訟或仲裁的有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師應(yīng)當(dāng)全面核查報(bào)告期內(nèi)發(fā)生或雖在報(bào)告期外發(fā)生但仍對(duì)發(fā)行人產(chǎn)生較大影響的訴訟或仲裁的相關(guān)情況，包括案件受理情況和基本案情，訴訟或仲裁請(qǐng)求，判決、裁決結(jié)果及執(zhí)行情況，訴訟或仲裁事項(xiàng)對(duì)發(fā)行人的影響等。提交首發(fā)申請(qǐng)至上市期間，保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師應(yīng)當(dāng)持續(xù)關(guān)注發(fā)行人訴訟或仲裁的進(jìn)展情況、發(fā)行人是否新發(fā)生訴訟或仲裁事項(xiàng)。發(fā)行人訴訟或仲裁的重大進(jìn)展情況以及新發(fā)生的對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況、未來(lái)發(fā)展等可能產(chǎn)生較大影響的訴訟或仲裁事項(xiàng)，應(yīng)當(dāng)及時(shí)補(bǔ)充披露。

發(fā)行人控股股東、實(shí)際控制人、控股子公司、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和核心技術(shù)人員涉及的重大訴訟或仲裁事項(xiàng)比照上述標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行。

涉及主要產(chǎn)品、核心商標(biāo)、專利、技術(shù)等方面的訴訟或仲裁可能對(duì)發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成重大影響，或者訴訟或仲裁有可能導(dǎo)致發(fā)行人實(shí)際控制人變更，或者其他可能導(dǎo)致發(fā)行人不符合發(fā)行條件的情形，保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人律師應(yīng)在提出明確依據(jù)的基礎(chǔ)上，充分論證該等訴訟、仲裁事項(xiàng)是否構(gòu)成首發(fā)的法律障礙并審慎發(fā)表意見(jiàn)。

關(guān)注發(fā)行人的重大違法行為。

根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)《首發(fā)業(yè)務(wù)若干問(wèn)題解答》，“重大違法行為”是指發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人違反國(guó)家法律、行政法規(guī)，受到刑事處罰或情節(jié)嚴(yán)重行政處罰的行為。認(rèn)定重大違法行為應(yīng)考慮以下因素：1）存在貪污、賄賂、侵占財(cái)產(chǎn)、挪用財(cái)產(chǎn)或者破壞社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序等刑事犯罪，原則上應(yīng)認(rèn)定為重大違法行為。2）被處以罰款以上行政處罰的違法行為，如有以下情形之一且中介機(jī)構(gòu)出具明確核查結(jié)論的，可以不認(rèn)定為重大違法：①違法行為顯著輕微、罰款數(shù)額較??；②相關(guān)處罰依據(jù)未認(rèn)定該行為屬于情節(jié)嚴(yán)重；③有權(quán)機(jī)關(guān)證明該行為不屬于重大違法。但違法行為導(dǎo)致嚴(yán)重環(huán)境污染、重大人員傷亡、社會(huì)影響惡劣等并被處以罰款以上行政處罰的，不適用上述情形。

發(fā)行人合并報(bào)表范圍內(nèi)的各級(jí)子公司，若對(duì)發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)收入或凈利潤(rùn)不具有重要影響（占比不超過(guò)5%），其違法行為可不視為發(fā)行人本身存在相關(guān)情形，但其違法行為導(dǎo)致嚴(yán)重環(huán)境污染、重大人員傷亡或社會(huì)影響惡劣的除外。

保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人律師應(yīng)對(duì)發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人是否存在上述事項(xiàng)進(jìn)行核查，并對(duì)是否構(gòu)成重大違法行為及發(fā)行上市的法律障礙發(fā)表明確意見(jiàn)。

關(guān)注發(fā)行人使用的土地是否符合《土地管理法》等規(guī)定，是否依法辦理了必要的審批或租賃備案手續(xù)，有關(guān)房產(chǎn)是否為合法建筑。

根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)《首發(fā)業(yè)務(wù)若干問(wèn)題解答》，發(fā)行人存在使用或租賃使用集體建設(shè)用地、劃撥地、農(nóng)用地、耕地、基本農(nóng)田及其上建造的房產(chǎn)等情形的，保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人律師應(yīng)對(duì)其取得和使用是否符合《土地管理法》等法律法規(guī)的規(guī)定、是否依法辦理了必要的審批或租賃備案手續(xù)、有關(guān)房產(chǎn)是否為合法建筑、是否可能被行政處罰、是否構(gòu)成重大違法行為出具明確意見(jiàn)，說(shuō)明具體理由和依據(jù)。

發(fā)行人主要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所相關(guān)土地使用權(quán)的取得和使用原則上需符合法律法規(guī)規(guī)定。上述土地為發(fā)行人自有或雖為租賃但房產(chǎn)為自建的，如存在不規(guī)范情形且短期內(nèi)無(wú)法整改，保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人應(yīng)結(jié)合該土地或房產(chǎn)的面積占發(fā)行人全部土地或房產(chǎn)面積的比例、使用上述土地或房產(chǎn)產(chǎn)生的收入、毛利、利潤(rùn)情況，評(píng)估其對(duì)于發(fā)行人的重要性。如面積占比較低、對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)影響不大，應(yīng)披露將來(lái)如因土地問(wèn)題被處罰的責(zé)任承擔(dān)主體、搬遷的費(fèi)用及承擔(dān)主體、有無(wú)下一步解決措施等，并對(duì)該等事項(xiàng)做重大風(fēng)險(xiǎn)提示。

發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)用的主要房產(chǎn)系租賃上述土地上所建房產(chǎn)的，如存在不規(guī)范情形，原則上不構(gòu)成發(fā)行上市障礙。保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人律師應(yīng)就其是否對(duì)發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營(yíng)構(gòu)成重大影響發(fā)表明確意見(jiàn)。發(fā)行人應(yīng)披露如因土地問(wèn)題被處罰的責(zé)任承擔(dān)主體、搬遷的費(fèi)用及承擔(dān)主體、有無(wú)下一步解決措施等，并對(duì)該等事項(xiàng)做重大風(fēng)險(xiǎn)提示。

發(fā)行人募投用地尚未取得的，需披露募投用地的計(jì)劃、取得土地的具體安排、進(jìn)度等。保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師需對(duì)募投用地是否符合土地政策、城市規(guī)劃、募投用地落實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行核查并發(fā)表明確意見(jiàn)。

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